中远海控(601919.CN)

交通运输行业2020年中期策略:布局长期优质资产,维持“增持”评级

时间:20-07-16 09:35    来源:格隆汇

机构:浙商证券

评级:增持

投资策略:交运板块从年初至今(20200706)下跌2.32%,跑输沪深300指数16.32%,位列第26/28,受疫情影响,运输板块受损,仅公交(个股资产重组影响)、物流、快递板块正增长。我们的下半年策略是积极布局具有成长属性的细分子行业快递、化工物流、支线航空,左侧布局机场、廉价航空,关注高股息率基本面修复的公路、铁路,弹性品种航空、航运。

积极布局三大细分成长子行业。1)疫情推动居民消费线上化,电商促销,快递维持高景气(5、6月件量增速超40%),市场竞争加剧格局加速优化,货航受益,重点关注头部快递企业顺丰、中通、韵达、圆通。2)国家监管趋严,行业规范化与专业化的过程利于质地优良、资质正规的龙头企业胜出,重点关注密尔克卫。3)相比于美国和欧洲,我国支线航空产业还处于发展初期,随着政府规划和三四线城市人均收入和生活水平的提高,发展潜力巨大,运力购买模式业绩波动性较小,重点关注华夏航空。

左侧布局机场、廉价航空。机场和廉航是我们长期看好的两个子行业,受疫情影响短期受损,左侧区域可积极布局。1)短期受“五个一”政策影响,国际航班完全恢复较难,但目前有边际放松迹象,国家大力推动免税产业发展,海南离岛免税额度提升至10万元/人/年,预期市内免税店做大,机场免税额度提升,密切关注国际航班恢复,重点关注上海机场、白云机场。2)受疫情影响,航空出现冲击较大,廉航凸显出高效率及抗周期的特性,中国低成本航空市场渗透率低,市场发展空间广阔,重点关注春秋航空。

关注高股息基本面修复的公路铁路板块。1)5月6日收费公路结束免费,公路企业基本面基本恢复,我们认为下半年公路客货运持续回暖,货运率先实现正增长,低估值,高股息品种优势凸显,重点关注宁沪高速、山东高速、深高速。2)货运受疫情冲击较小,客运较快恢复,重点关注下半年受益客运恢复的京沪高铁和分红稳定、高股息率的大秦铁路。

关注弹性品种航空、航运。1)随着疫情缓和,下半年航空出行增多,油价的大幅下滑带来了航司可变成本的下降,估值仍有吸引力,重点关注高弹性的三大航。2)中长期油运需求有望修复带动行业景气上行,海外需求超预期,运力紧缩带动运费提升,集运整体盈利中枢上行,重点关注招商轮船、中远海能、中远海控(601919)。

风险提示:宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险。