中远海控(601919.CN)

中远海控(601919):一季报大超预期 继续维持“买入”评级

时间:21-04-07 00:00    来源:中信建投证券

事件

预计公司2021 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润约为154.50 亿元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为154.06 亿元。较去年同期的2.92 亿元净利实现超五十倍增长,更是超过了2020 年全年99.27 亿元的净利润。

简评

运价持续超预期,一季度淡季不淡

一季度集装箱航运市场持续向好,中国出口集装箱运价综合指数均值为1960.99 点,同比增长113.33%,环比增长53.8%。是集运历史上最好的“春节”,也是最好的“淡季”。

二三季度运价或将持续维持高位

美线方面,美国周度进口全球集装箱海运货物数据再创历史新高,零售商提前布局返校季与假日商品,美线运力规模受制于港口效率等出现供给瓶颈,供需关系持续紧张,夏季淡季不淡。欧线方面,在苏伊士运河拥堵之前就已经出现舱位紧张情况,拥堵后遗症在4 月中下旬以后逐步体现,欧线二季度运价或将整体维持高位。进入三季度传统旺季,运价或仍将维持高位。叠加美线长协价在4/5 月份逐步生效,二三季度业绩仍存大超预期可能性。

继续维持公司“买入”评级,目标价28 元

风险分析

(1)航线运价暴跌。从目前情形看,主干航线运价处在历史高位水平,高位运价回归常态是时间问题,但并不排除突发事件扰乱市场结构造成运价暴跌情形。(2)由于供应链阻塞等造成货物运输成本大幅上升。如空箱调运等。(3)燃油价格的大幅上涨增加公司成本(4)环保公约等合规成本上升。