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中远海控(601919)2021年上半年业绩预增点评:集运市场高度景气 公司业绩大幅增长

时间:21-07-08 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件:中远海控(601919)发布2021 年上半年业绩预增公告,报告期归母净利润为370.9亿元元,扣非后净利润为370.2 亿元,去年同期归母净利润为11.4 亿元,扣非后净利润为8.8 亿元,公司2021 年上半年业绩较去年同期大幅增长,也是公司2007 年上市以来的同期最好业绩。分季度看,公司2021Q1 扣非后净利润为154 亿元,则2021Q2 扣非后净利润为216.2 亿元。

点评:

2021 上半年集运市场高度景气,运价创历史高位。2021 年上半年,全球货物贸易旺盛,集运需求强劲,同时疫情及一些突发事件导致集运行业有效供给持续受限(海外港口作业效率下降,拥堵严重,集装箱船及集装箱的周转率下降;3 月底苏伊士运河中断一周, 6 月份盐田港因疫情原因防疫措施大幅加严,都对行业有效供给产生了阶段性负面影响),集运市场高度景气,运价创历史高位。2021 年上半年CCFI 均值为2067 点,与上一年度同期相比增长133.9%,与上一年度下半年相比增长92.4%。分季度看,2021Q1、Q2 的CCFI 指数均值分别为1952、2164 点,集运市场运价持续提升。公司通过增运力、保供箱、提服务等措施全力保障全球运输服务,实现量价齐升,取得了2007 年上市以来的同期最好业绩。

投资建议。短期看,2021 年上半年集运市场高度景气,持续时间超预期,三季度运价水平或将进一步提升,不过高运价的持续性仍有待继续跟踪,若海外疫情得到有效控制,供应链逐步恢复正常,目前极高的运价水平或将难以维持,届时市场有回调的压力;中长期来看,集运行业市场集中度提升带来市场结构改善,此轮海外疫情导致的行业有效供给受限也凸显了集运行业的重要性,若新船订单能够保持在理性水平且全球贸易需求维持正常,集运行业的盈利中枢有望较疫情前明显提升。我们将对公司2021-2023 年EPS 预测从2.45、1.15、1.22 元上调至5.55、1.77、1.60 元,公司2021 年7 月7 日收盘价(32.6 元)对应2021-2023 年PE 为5.9、18.4、20.4 倍,对应2021 年PB为3.6 倍,维持公司“审慎增持”评级。

风险提示。全球经济及贸易形势恶化、集运需求增长低于预期、集运供给增长超出预期、海上安全事故、市场恶性竞争、油价及汇率大幅波动