中远海控(601919.CN)

中远海控(601919):集运业务高度景气 单季度业绩再创新高

时间:21-09-10 00:00    来源:天风证券

事件:中远海控(601919)披露21H1 业绩,实现营业收入1392.64 亿元,同比增长88.06%;归母净利润370.98 亿元,同比大增3162.31%;扣非归母净利润370.20 亿,同比增长4096.41%。

疫情带动运价持续上涨,公司航运业务高度景气,Q3 预计仍将向好。H1全球供应链的紊乱仍在持续,公司海运业务量价齐升,以美元计的单箱收入达到1717.24 美元/箱,较去年同期上涨779.88 美元/箱,货运量亦提升16.84%至13.84 百万箱,集团实现航线收入1295.74 亿元,同比增长93.78%。

展望Q3,海运运费仍在持续上涨的过程当中,叠加旺季来临,截至2021.8.27,SCFI 已上涨至4385.62 的水平,我们有理由相信公司Q3 业绩会较Q2 更为强劲。

“弹药”准备充足,有望持续充分受益于海运牛市。本轮全球供应链紊乱在海运中主要体现在缺箱和缺船两个环节。集装箱方面,公司H1 通过加强空箱调运、提升集装箱周转效率、向市场投放新箱等举措,有效缓解客户用箱问题,集装箱保有量比2020 年底增长7.2%;运力方面,公司投入运力较去年同期增长3.7%,其中跨太平洋航线、亚欧航线运力同比增幅分别达到12%和13%。

科技赋能逐步落地,服务能力持续提升。报告期内,由公司下属中远海运集运、东方海外货柜、中远海运港口及其他5 家国际知名班轮公司和港口运营方共同发起的全球航运商业网络GSBN 在中国香港宣告实现实体化运作,经过多方联手,进口电子提箱服务在中国地区全面上线,区块链电子提单服务在马来西亚成功落地,有力提升了集装箱供应链上下游运营效率,在大幅盈利的背景下,我们认为公司有能力亦有动力持续优化客户服务能力,在行业内保持领先地位。

港口业务表现同步受益于海运需求,智能化改造布局长期竞争力。截至H1,中远海控旗下中远海运港口在全球36 个港口投资45 个码头,并在阿联酋阿布扎比码头、武汉阳逻码头持续推进“智慧港口”建设,为客户提供了操作效率更高、响应需求更快、综合物流成本更优的供应链增值服务。

投资建议:我们认为,当前集运行业仍处在高度景气阶段,公司盈利水平及行业竞争格局均已出现较为明显的改善,因此未来三年的盈利均有望超出我们此前的预期。将2021-2023 净利润预测由457.20、170.67、154.74亿元上调至816.61、284.53、207.75 亿元,维持“买入”评级!

风险提示:测算主观性偏差风险、宏观经济超预期下行、燃料油成本超预期上行、行业竞争格局超预期恶化、安全事故等。